국제곡물시장의 진화, 1877-1994*

2. 상관계수와 변이계수
두 지역이 있고 어느날 한 지역의 사과 값이 다른 지역보다 비싸졌다고 하자. 두 지역 사이에 가격 정보가 신속히 전달되고 사과 수송비가 사과 값에 비해 무시할만큼 적다면 상인들은 값이 싼 지역에서 사과를 사서 비싼 지역에서 팔아 이익을 올릴 수 있을 것이고 따라서 사과는 싼 지역에서 비싼 지역으로 이동할 것이다. 그 결과 싼 지역의 가격은 오르고 비싼 지역 가격은 내려 두 지역 사과 값은 (수송비를 포함한 거래비용을 무시한다면) 같아질 것이다. 두 지역을 연결하는 이러한 재정거래(arbitrage)가 존재한다면 어떤 지역의 가뭄으로 인한 사과 생산의 감소와 이에 따른 가격 상승은 곧바로 다른 시장으로 전파되어 모든 지역 시장에서 사과 값이 오를 것이다. 그러므로 서로 다른 지역들에서 관찰된 가격들의 동조화(synchronization) 정도를 측정하는 상관계수는 시장통합의 척도가 된다.
그러나 지역 물가는 시장이 연결되어 있지 않아도 얼마든지 같은 방향으로 움직일 수 있다. 가령 어떤 두 나라의 사과 시장이 사이에 가격 정보가 차단되어 있더라도 한 나라에서 통화 공급 증가로 총수요가 확대되어 산출이 …(생략)