M&A(기업인수합병) 동기이론

lpern) 역시 합병의 동기를 가치극대화요인(value maximization factors)과 비가치극대화요인으로 대별하고 있다.
여기서 그는 파산위험감소 등의 재무시너지, 경영시너지, 정보편의 등을
가치극대화요인으로 지적하면서, 이들 하위 동기요인들이 새로운 증분현금
흐름에 기여하게 된다고 보고 있지만, 매출액이나 성장극대화를 추구하거나
거대한 기업왕국을 지배하려는 비가치극대화 요인들은 주주들에게 경제적으
로 유익할 수 없다고 하였다. 퍼즈(Firth)는 합병의 동기요인을 주주의 부와
경영자의 효용으로 대별하고, 시장독점력, 시너지, 우수한 경영진 투입 등의
요인들이 주주의 부를 증대시키는 원천으로 된다고 주장하면서, 경영자효용
동기를 주주의 부와 상관관계(interrelationship)가 없는 요인으로 보고 있다.U
그 외에 많은 학자들마다 개별상황에 따라 매우 다양한 이론을 제시하고
있다. 이를 요약해보면, 합병동기이론은 크게 기업가치극대화와 성장극대화
라는 두 가지 요인의 이론구조로 집약된다.
아래 그림의 M&A 이론의 구조는 합병동기에 관한 제이론을 정리 체계화한 것이다.
M&A 동기이론의 구조

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