신용디폴트스왑의 가격결정모형 검증연구

부 신용파생금융거래는 기존의 파생금융거래와 구별하기가 용이하지 않은 경우도 많다. 어쨌든 신용파생금융거래가 나름대로의 독자적인 존재의의를 갖는 것은 사실이나, 아직 시장이 좁고 신용위험에 대한 평가 자체가 어려운 만큼 신용위험가격의 공정성 시비로 인한 다툼의 소지가 상대적으로 많다고 할 수 있다.
국내 시장에서는 한 곳에 집중되어 있는 신용위험을 다수의 개인투자자에게 전가할 수 있는 신용파생상품의 발행 움직임이 있다. 또한 저금리 기조 하에서 신용위험에 대한 투자로 추가 수익을 취하려는 투자자가 늘어나고 있는 추세이다. 최근 활발하게 거래되는 신용파생상품의 유형으로는 개별 기업의 신용 위험에 연계된 구조인 신용 디폴트 스왑이 있고, 개별 기업들의 부도상관계수에 의해 민감하게 영향을 받는 바스켓 디폴트 스왑과 합성 CDO (Collateralized Debt Obligation)가 있다. 신용 디폴트 스왑은 특정한 참조자산의 신용 위험을 스왑 하는 것이다. 여기서 신용 위험을 전가하여 신용 이벤트가 발생하여 생기는 손실에 대한 보상을 받으려는 사람을 “protection buyer” 라고 하고, 신용위험을 취하는 대가로 일정 프리미엄을 얻는 사람을 “protection seller” 라고 한다. 신용 디폴트 스왑에 내재되어 있는 근본적 위험요인은 참조자산의 부도 위험이지만, 실제 참조자산의 부도로 인한 손실을 보장해주어야 하는 거래 상대방(protection seller)의 부도 위험 요인도 간과할 수 없다. 또한 신용 위험과 시장 위험과의 상관성도 신용 디폴트 스왑 프리미엄의 결정에 주요한 요인으로 작용하고 있다. 본 연구는 이러한 거래 상대방의 위험과 시장 위험을 반영하는 신용 디폴트 스왑의 프리미엄을 결정하는 구조적 모형을 제시한다. 또 이러한 위험요인의 반영이 스왑 프리미엄에 어떠한 영향을 주는지 보여주고 있다.











제1장 서 론

제1절 연구의 배경과 목적

1. 연구의 배경
신용

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